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期货常青教授

15.88 W 人参与  2022年11月25日 23:05  分类 : 股指期货  评论

中国期货奠基人是谁?

有两个人:一个是常清,另一个是田源。

常清,1988年开始期货市场研究,是我国期货市场理论的奠基人。曾任国务院发展研究中心、国家体改委期货市场研究工作组秘书长,负责中国期货市场的早期试点工作,是早期期货交易所的设计者。

1993年11月,下海创办金鹏期货经纪有限公司、上海金鹏期货经纪有限公司。

1999年12月经中国证监会推荐,当选为中国期货业协会副会长。

发表论文及书籍《期货市场教程》、《期货交易实务》、《期货投资策略》、《期货市场学》、《期货市场发展战略研究》、《中国期货操作实务》、《微言集》、《期货市场前沿理论探讨》、《期货投资实战策略》、《中国期货发展的战略研究》等。

曾获2004年获搜狐网首届“中国期货市场十大风云人物”;2005年荣获 “中国十大诚信英才”称号;2006年荣获“中华十大财智人物”创新奖及2007年和谐中国?年度十大创新人物等荣誉称号及奖项。

田源,1992年12月至今任中国中期期货经纪有限公司(即原中国国际期货经纪有限公司)董事长、创始人;

1986年以来,曾发表过《期货市场》、《中国期货市场》等八部专著;1990年以来,参加过重大国际活动五次;1989—1997年,分别被评为“全国杰出青年”、“作出突出贡献博士”、“有突出贡献的科学、技术、管理专家”。

1987年以来,历任全国青联常委、中国太平洋经济合作委员会工商委员会副主任、中国物资流通协会副会长、中国证监会顾问。2001年1月当选为中国企业家论坛主席,2001年12月当选为中国期货协会首届会长。

弘业期货什么时候开盘

1995

公司于7月正式成立。

1998

12月,原江苏金陵期货经纪有限公司股权转让,成为江苏省上市公司收购期货公司的先例。

1999

2月,公司完成股权变更,江苏宏业股份有限公司(600128)、江苏鹏程国际储运有限公司成为公司两大股东。

2月,该公司恢复并开通了大连、郑州和上海的席位。

9月,公司以自有资金参与首钢股份战略配售。

12月,公司增资至3000万元,正式更名为江苏宏业期货经纪有限公司..

在2000年

4月,集团董事长刘穗之、公司总经理周勇(现公司董事长)获得期货经纪公司高级管理人员资格证书。

2001

今年2月,时任江苏省副省长王视察了该公司。

4月,江苏省政府副秘书长吴来公司考察。

6月,公司成为中国期货业协会首批会员。

8月,大连商品交易所南京培训基地在公司揭牌并举办首期培训班。

9月,公司被选为郑州商品交易所江苏培训基地。

9月,国内首只开放式基金华安创新基金公开发行,公司以自有资金参与认购并获配。

10月,公司完成股权转让,江苏鸿业国际集团投资管理有限公司成为公司第一大股东。

12月,证监会期货部主任杨迈军、中国期货业协会副会长兼秘书长常青、彭钢等。参观了公司。

12月,公司江阴营业部正式开业。

2002

6月,中国证监会期货部副主任张邦辉访问公司。

10月,公司常州、扬州营业部正式开业。

12月,公司年度利润总额全国排名第二,净利润、净资产收益率、总资产收益率全国排名第三。

2003

今年1月,该公司成立了一个客户服务中心。

2月,公司董事长周勇入选省“333二期工程”。

3月,公司董事长周勇荣获省外经贸厅教育培训先进个人称号。

5月,公司开通全省银证转账业务。

11月,公司无锡营业部正式开业。

12月公司全年代理交易额同比增长347%,利润总额同比增长86%。总资产回报率在国内同行中排名第一。

2004

2月,公司董事长周勇应邀出席全国银行、证券、保险工作会议和全国证券期货监管工作会议。

2月,公司应邀参加国内期货经纪公司业务创新座谈会。

6月,公司与东南大学经管学院合作中标上海期货交易所“铝流动性研究”,与南京理工大学经管学院合作中标中国期货业协会“期货公司内控机制研究”。

9月,公司董事长周勇应邀参加中国证监会赴美培训团。

12月,公司应邀参加江苏期货电子邮局座谈会。

12月,公司年度交易额排名中国第38位,总资产回报率排名中国第4位。

2005

3月,公司北京销售部正式开业。

4月,公司与南京大学工程管理学院合作,中标上海证券交易所“股指期权的产品设计与风险控制”课题。

5月,公司承办了由中国期货业协会和郑州商品交易所主办的“商品期货期权专题培训班”。

5月,公司对系统机房进行改造。

6月,公司被郑州商品交易所认定为期权RD合作单位。

7月,公司与东南大学经济合作中标上海期货交易所“期货市场在当前国民经济发展中的作用”课题。

7月,公司课题“期货市场的经济功能与中国期货市场的功能”确定为中期协联合研究计划(三期)的自费课题。

7月,该公司推出了高级教育。

8月,公司苏州营业部正式开业。

8月,该公司举行了一系列10周年庆祝活动。

11月,公司荣获共青团江苏省委颁发的省级“青年文明号”。

12月,公司全年交易额1209亿元,全市第一,全省第二。

2006

2月,公司研究成果获第八届南京市哲学社会科学成果奖三等奖(副省级)。

4月,公司总经理室10名成员和信息部部分员工全部通过香港证券期货从业资格考试。

5月,该公司成立了一个公司专家小组,并推出了“月度投资报告会”。

6月,公司以全国第四名,共106票,第一轮当选为中国期货业协会第二届理事会理事单位。周勇主席被选为协会的理事。

7月,由周勇董事长主编的学术专著《投资中国期货市场》由江苏人民出版社出版。

7月,公司增资至3800万元。

8月,公司中层干部和党支部成员到苏南考察,召开公司中层管理人员例会。

8月,公司举办“2006年股指期货高级研修班”。

8月,香港特别行政区投资推广署署长对公司进行友好访问。

9月,公司主办的《市场调查季刊》扩大了发行规模。

9月,公司承担中国证券业协会“证券公司金融衍生品交易风险控制”课题。

10月,周勇委员长应邀访问欧盟。

10月,公司投入近200万元完成了股指期货的软硬件改造、系统升级和调整。

11月,在江苏省证券研究会第二次会员代表大会上,公司董事长周勇当选为副会长。

12月,公司与金陵晚报联合举办“股指期货模拟交易大赛”。

12月,公司董事长周勇应邀访问台湾省期货业协会。

12月,公司当选为江苏省期货业协会首届会长单位。

12月公司年交易代理近2000亿元,全国排名第26位,省内第2位。

2007

1月,周勇董事长出席全国证券期货监管工作会议。

4月,公司被省委组织部授予“四好”领导小组称号,省总工会颁发“五一”劳动奖状。

5月,交通银行全国银联转账正式开通。

7月,公司完成股权变更,增资至5000万元。江苏红瑞科技创业投资有限公司和上海明达实业发展有限公司成为公司新股东。

8月,江苏省副省长张维国视察公司。

8月,公司在国内率先获得金融期货经纪业务资格。

8月,公司上海营业部正式开业。

8月份lldpe上市首日交易量全国排名第八。

9月,公司南通营业部正式开业。

9月,周勇董事长应邀赴德学习交流。

9月,该公司农行全省银联转账正式开通。

9月,公司网络招聘系统全面开通。

9月,该公司的网上银行银证转账正式开通。

10月,公司参与并成功通过CICC股指期货全景测试。

10月,公司获得全省首家金融期货交易结算业务资格。

10月,公司当选为江苏省期货业协会第一届会员,周勇董事长当选为协会会长。

11月,公司与东南大学课题组合作,中标《流动性过剩对商品定价的影响研究》。

11月,公司率先成为CICC交易结算会员(会员编号:128)。

11月,建行银行转账正式开通。

12月,公司正式推出易盛期货交易系统。

12月,公司青岛营业部正式开业。

12月,公司对总经理职位进行了内部竞争和选拔,产生了新的总经理。

12月,公司合肥营业部成功获批。

12月,公司徐州营业部正式开业。

12月,公司年交易代理额达到5384亿元,居全国第22位,利润总额突破2000万元,连续九年居全省第一。

2008

今年1月,该公司增加了交易和报价网关。

1月获得郑州商品期货交易所2007年度最快进步奖,菜籽油交易单项奖。

1月,公司荣获上海期货交易所“交易奖”。

1月,孙继东同志被正式任命为公司总经理。

1月,公司合肥营业部正式开业。

1月,公司荣获2007cctv中国年度(南京)十佳雇主。

1月,公司新专家组成员正式成立。

2月,公司杭州营业部正式开业。

2月,公司开通了全国统一的客服热线:400-828-1288。

2月,为帮助遭受雪灾的群众,公司通过临时协会向民政部门捐款5万元,其中员工捐款1万元。

2月,公司程序开发初步完成,易生银转账数据可实时从金仕达获取。

2月,工行全国银联转账正式开通。

今年2月,该公司的研究所推出了新版《红叶日报评论》。

3月,公司与中国工商银行江苏省分行联合举办的“工银鸿业大师杯”黄金期货商大赛正式启动。

3月,公司研究院每周研讨会正式启动。

3月,公司、江苏商报、鸿业投资在南京中央酒店联合举办“2008奥运年投资机会”讲座。

4月,公司董事长赴杭州参加临时协会理事会会议。

4月,公司参加了大商所的技术升级活动。

4月,公司上海营业部被上海期货业协会批准成为正式会员。

5月,公司董事长参加江苏省期货业协会组织的江苏期货公司赴上海学习考察。

5月,公司入选《证券时报》主办的“中国十大期货公司”。

5月,中国证监会期货部副主任纪翔宇在江苏证监局领导的陪同下到公司视察调研。

5月,公司总经理孙继东当选为大连商品交易所理事会信息技术应用委员会委员。

5月,公司向汶川地震灾区人民捐款210,218.2元,其中公司捐款15万元,员工和客户捐款60,218.2元。

6月,由浦发银行主办、公司协办的“浦发杯”股指期货黄金联赛将正式拉开帷幕。

6月,公司郑州营业部正式开业。

7月,公司注册资本从5000万元增加到1.08亿元。

7月,公司台州营业部正式开业。

7月,广东省期货业协会一行来我公司参观交流。

7月,公司顺利通过国家信息安全检查,总部系统运维得到证监会领导的高度肯定。

8月,公司在鸿业大厦举办期货公司信用评价体系学术研讨会。

9月,公司在总部组织单身员工聚餐庆祝中秋节。

10月,公司福州营业部正式开业。

10月,公司组织80多名新员工赴栖霞十月军校进行拓展训练。

10月,公司组织60多名员工及其家属参观桂林。

10月,该公司升级了其交易系统,并启动了大商所的新交易指令。

10月,公司南宁营业部正式开业。

10月,公司组织40多名员工及家属到海南旅游。

10月,富源在线报价系统正式上线,这是继文华财经、鹏博在线报价信息系统之后的第三套期货报价系统。

10月,上海浦东容灾机房正式开工建设。

11月,公司镇江营业部正式开业。

11月,由江苏省人民政府金融工作办公室主办、公司承办的中国江苏省首届国际期货论坛在江苏省南京金陵饭店举行。

11月,公司大连营业部正式开业。

12月,董事长周勇赴深圳参加第四届中国(深圳)国际期货大会,并作为国内几家主要期货公司的代表,参加期货部在广州召开的公司座谈会。

12月,在省青年商会第二届会员大会上,周勇董事长被表彰为“2007年江苏省优秀青年企业家”,并当选为省青年商会常务理事。

12月,在省青联第十届会员大会上,周勇主席当选为第十届江苏省青联常委。

12月,公司长沙营业部正式开业。

12月,公司总部新中央机房招标结束,正式开工建设。

12月,公司组织员工举行“12月9日”卡拉ok大赛。

12月,公司组织南京员工去紫金山开展登山比赛。

12月,公司举办“奉献、爱心、团结、奋进——红叶是我家,发展靠大家”主题演讲比赛。

12月,公司12名员工参加了集团组织的无偿献血活动。

2009

今年1月,该公司举行了一次部门主管内部竞争。

1月,公司2008年年终总结会暨年终联欢会顺利举行。

1月,公司荣获郑州商品交易所2008年度十大小麦品种奖。

1月,公司荣获大连商品交易所“优秀会员”和“行业服务最佳会员”。

1月,公司被上海期货交易所授予“交易奖”和“服务企业奖”。

1月,公司被智联招聘公司评选为2008年南京最佳雇主。

1月,公司荣获“投资者

回答于 2022-09-07

股指期货对股票市场影响的理论与实证分析

股指期货将使得中国股市在层次结构、投资者结构、动力结构等方面发生重大变革:

1:A股首次确立“完整市场”

4月8日,股指期货启动仪式牵引着市场人士的目光。金鹏期货董事长常青对记者表示,“从启动仪式的高规格看,股指期货的推出被提到了前所未有的高度。这预示着这一崭新产品将对中国资本市场产生重大的影响和意义。”

北京一些券商和期货机构在接受记者采访时都认为,“由于股指期货的推出,A股将首次确立一个完整意义上的股市。”

环视全球成熟的资本市场,一个完整意义上的股票市场,应包括一级市场、二级市场和风险管理市场,一级市场也就是股票发行市场,以实现筹资;二级市场也就是股票交易市场,以实现资产定价和资源的优化配置;风险管理市场也就是股指期货市场,以实现股市风险的分割、转移和再分配。这三个市场有机协调、相伴共生、功能互补,全球大多数股票市场都是由这三个市场组成。股指期货市场以期货交易方式复制了现货交易,犹如给原本单轨运行的股票市场又铺了另一条轨道,对维护股市稳定、健康、可持续发展具有积极作用。

长期以来,我国股票市场只有一级市场、二级市场,市场单边运行,交易手段单一,缺乏股指期货等对冲平衡机制,各类投资者只能通过高抛低吸、追涨杀跌来盈利,波段操作盛行,“投资策略同质化、长期资金短期化、机构操作散户化”的倾向明显,导致股市频繁换手、估值不稳、宽幅震荡、超涨超跌。

中信证券在最新的专题研究中指出,A股市场发展到现阶段推出股指期货显得相当必要。这有助于改变目前的“单边市”,抑制市场的非理性上涨和下跌。在股市非理性上涨时,投资者的看空预期可以在期货市场上实现,起到平抑股价的作用;在股市下跌时,将原本直接抛售股票、用脚投票的被动避险,变为买入期货、积极保值的主动避险,降低对股市的冲击影响;到了股市超跌时,又能通过期货市场做多给予市场支撑。这种内在制衡机制有利于增强投资者信心,提高市场弹性,使市场能够在日常波动中,释放和化解风险,实现大盘均衡稳定。

“推出股指期货,有助于一系列的金融产品创新,这使我国资本市场的产品结构趋于完善和丰富。”长城伟业期货总经理袁小文表示,作为基础性金融衍生品,股指期货的上市将加速金融创新步伐,以后将有很多基于股指期货的投资产品陆续推出,如保本型产品、绝对收益型产品、合成指数基金、收益挂钩产品等风格各异的不同产品系列,不断推动金融产品创新,为投资者提供更多投资选择。

股指期货的推出,也引起国际业界对中国股市未来功能的预期。

德意志银行全球分析师高登表示,“从今年开始,中国股市的功能会从单一和单向的企业融资,向全方位优化配置社会金融资源的方向复归,向调节社会资金流向、平衡投资与消费关系的方向复归,向多渠道增加居民财产性收入,利用市场化方式调节财富分配的方向复归。”

分析人士表示,中国股市目前规模巨大,有效账户已超过1.2亿户,影响人口很广,加上老百姓的“养命钱”社保基金也早已入市,这需要一个风险管理工具规避可能产生的市场风险。有鉴于此,股指期货在目前推出,才有了其标志性意义。

2:投资者结构将快速分化

市场预期,股指期货的推出还将意味着投资者结构将快速分化。东证期货总经理党剑表示,“按照股指期货投资者适当性要求,目前只有少数有条件的人能够游走于现货与期货两个市场,大部分人只能参考股指期货的动向在现货市场进行操作。”

据了解,美国在1982年推出股指期货后,股票市场投资者结构变化呈现加速度。机构投资者逐步代替个人投资者成为主导,其占美国总股本的比重由1950年的7.2%上升到2002年的63%。而香港市场更是机构独大,个人投资者比例较低。近20年来,由于机构投资者的壮大,美国和香港市场的共同点是市场、个股的波动相对小,个股交易活跃性低。

国内A股的二级市场投资者结构变化分为三个阶段,第一阶段,是2004年之前,个人投资者绝对主导。第二阶段,2004—2007年,机构投资者迅速壮大,2005年基金一度占流通市值比重高达43%,价值投资大行其道。第三阶段,2007年至今,2009年流通市值在指数变化不大的情况下突然暴涨,根据测算,当年新增的流通市值就高达5.96万亿,占到流通市值的40%。

国际市场的历程表明,机构投资者的机会就在于股指期货出来之后,有一个对冲系统性风险的工具,另外一个股指期货的高风险性也使得一些个人投资者规避三舍,这就给了机构投资者更大的发展空间,但是机构投资者在初期肯定也有一个市场流动性是逐步参与的过程。

“机构投资者也可能会因为流动性不太好,参与的力度可能开始不够大,但是随着过程的逐渐深入,应该会有更多的机构投资者参与,所以这个过程不会很长。”野村证券分析师刘聪表示。

机构表示,股指期货推出后,会让各类机构投资者陆续加入这个市场。未来三年,中国股市的机构投资者份额会上升到50%。

对于投资者结构的未来变化,市场人士同时表示,股指期货有两面性,有为促进社会财富合理分配的一面。尤其当社保基金之类的机构通过合适途径参与其间,有为一般老百姓增加社会保障财富的一面。也有在制度不完备的情况下,被金融大鳄用于高杠杆投机、掠夺社会财富的一面。为此,完善制度,从严执法,就不只是市场问题了,更与社会公平、公正高度相关。

3:股市驱动力将有结构性变化

“中国股市将逐步由政策主导转向市场力和政策力并驱的动力结构,股指期货将在其中发挥重大作用。”德意志银行全球分析师高登表示。

近20年A股的发展轨迹表明,政策调控历来与中国股市相伴而行,政策因素明显影响了国内股市的运行规律。同时,另一个值得注意的现象是我国股市自建立以来基本上可以分为两个阶段,1994年以前和1994年以后。以上海市场为例,在1994年以前,股市设立之初波动幅度相当大,而且不规则。

1994年以后,股市明显呈一个上升通道,1994年以后的几次政策集中出台期造成了股指一直在这一上升通道内运行。而且“519行情”的启动也正处于上证指数的关键点位1044点和上升通道的下轨线附近的交汇处。总体来看,诸多政策的出台使得大盘得以沿一个特定范围稳定、持续地上扬,而不是超越预期的暴涨暴跌。

虽然近年来我国政府部门一直都在淡化A股市场是政策市的形象,甚至在涉及各方利益得失的新股发行环节取消了“窗口指导”,而实行新股市场化发行,但政策市的身影一直在投资者脑中:每一轮政策利好的释放,往往能点燃市场热情、引发投资的热潮。

“目前,当上证指数始终在3000点附近徘徊不前时,投资者对货币政策的任何风吹草动也变得异常敏感,股市也往往会来个急转直下。而股指期货的正式登场,有望改变这种现状。”国贸期货总经理董晓亮表示。

目前,全球股指期货发展已走过1/4世纪的历程。美欧、日本、新加坡、韩国及我国香港、台湾等地区目前都有股指期货交易。从世界各个资本市场运行来看,股指期货推出后股市政策干预性将有所降低。此外,作为配置和化解风险的市场,股指期货还将成为资本市场的“均衡力量”。

英大证券研究所所长李大霄表示:股指期货的推出完善了做空机制,看空、做空与看多、做多的机构对决将鲜明体现,而政策干预的减少,将使得A股市场最终向其合理估值运行。

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