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国际国债期货起源和发展

9.79 K 人参与  2022年11月25日 22:44  分类 : 股指期货  评论

期货市场的发展历程

一、期货市场的发展过程

国际期货市场的发展,大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。

(一)商品期货——标的物为实物商品的期货合约。

1、农产品期货:1848年芝加哥期货交易所(CBOT)的诞生以及1865年标准化合约被推出。

1. 谷物期货——小麦、玉米、大豆

2. 经济作物——棉花、咖啡、可可

3. 畜禽产品——黄油、鸡蛋、生猪、活牛、猪腩

4. 林产品 ——木材、天然橡胶

2、金属期货:1876年成立的伦敦金属交易所(LME),开金属期货交易之先河。当时的名称是伦敦金属交易公司,主要从事铜和锡的期货交易。

1. 伦敦金属交易所(LME)——铜(国际定价权)、锡、铅、锌、铝、镍、白银

2. 纽约商品交易所(COMEX)——黄金(1974年推出,国际定价权)、白银、铜、铝

3、能源期货:原油、汽油、取暖油、丙烷

1. 纽约商业交易所(NYMEX)

2. 伦敦国际石油交易所(IPE)

(二)金融期货

目前,在国际期货市场上,金融期货已经占据了主导地位。

1、外汇期货(第一种金融期货)

1972年5月,芝加哥商业交易所(CME)设立了国际货币市场分部(IMM),首次推出外汇期货合约。

2、利率期货

1975年10月,芝加哥期货交易所(CBOT)上市国民抵押协会债券(GNMA)期货合约,是世界上第一个利率期货合约。

1977年8月,美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所(CBOT)上市,是迄今为止国际期货市场上交易量较大的金融期货合约之一。

3、股指期货

1982年2月,美国堪萨斯期货交易所(KCBT)开发了价值线综合指数期货合约。

(三)期货期权

1. 1982年10月1日,美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货交易所(CBOT)上市。

2. 期权交易与期货交易都具有规避风险、提供套期保值的功能,但期货交易主要是为现货商提供套期保值的渠道,而期权交易对现货商、期货商均有规避风险的作用。

3. 目前,国际期货市场上的大部分期货交易品种都引进了期权交易方式。

4. 目前国际期货市场的基本态势是:商品期货保持稳定,金融期货后来居上,期货期权(权钱交易)方兴未艾(芝加哥期权交易所——CBOE)

5. 芝加哥期权交易所(CBOE)是世界上最大的期权交易所。

二、国际期货市场的发展趋势

20世纪70年代初,布雷顿森林体系解体以后,浮动汇率制取代固定汇率制,世界经济格局发生深刻的变化,出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化(电子化的结果)的发展趋势,利率、汇率、股价频繁波动,金融期货应运而生,使国际期货市场呈现一个快速发展趋势,有以下特点:

1. 期货中心日益集中——国际中心:芝加哥、纽约、伦敦、东京;区域中心:欧洲大陆、新家坡、香港、韩国

国际期货市场的发展体现在交易品种增加,交投活跃,成交量大,辐射面广,影响力强等方面。

1. 市场规模不断壮大

2. 全球交易量增长速度非常快;

3. 交易量呈现加速增长现象;

4. 全球期货、期权交易量的迅猛增长主要来自于美国以外的交易所。

5. 金融期货的发展势不可挡

2006年全球期货、期权交易量中,金融期货、期权的比例高达91%,商品期货、期权的比例仅为9%。

1. 期权交易后来居上

2000年,全球期权(现货期权和期货期权)交易总量第一次超过了期货交易的总量。

在期货交易中,无论时买进还是卖出期货,其面临的高风险与高收益是对称的,即买卖者可能大赢也可能大亏。然而,在期权交易中,两者得到了分离。

1. 联网合并发展迅猛(原因:1经济全球化2竞争日益激烈3场外交易发展迅速)

欧洲期货交易所(EUREX)现在是世界上最大的期货交易所。

1. 交易方式不断创新——公开喊价和电子化交易

2. 服务质量不断提高

3. 改制上市成为潮流——其形成根源是竞争。

2000年底,芝加哥商业交易所(CME)成为美国第一家公司制交易所。

其他改制的著名交易所:香港交易及结算有限公司,纳斯达克。

现代意义上的国债,最早诞生于历史上的哪个时期?

国债,又被称作国家债券或公债,是国家的中央政府或联邦政府,以其信用为基础,向社会筹集资金所形成的债权债务关系。由于国债的发行主体为国家,因此被人们认为是一种最安全的投资工具,而在财务学的教科书上,也常常用美国国债利率当作无风险利率作计算。

那么,政府为什么需要以其信用为基础,向社会筹集资金呢?一般来说,中央政府发行国债的目的,往往是为了弥补财政赤字、或耗资巨额的建设项目。但是你知道吗?最初的国债发行,实际上是起源自英法之间的百年战争。

在16世纪末,英国击败了西班牙的“无敌舰队”后,跃身成为欧洲沿岸和大西洋的海上霸权国家。随后在17世纪中叶的1661年,法国国王路易十四登基亲政后,法国成为了欧洲第一大陆军国家,而为了面临这样的强敌,英国与荷兰暂时放下海权的纠纷,联起手来,一起合作对抗法国。同时这也为“光荣革命”埋下了伏笔。

到了17世纪末的1688年,由于英国国王詹姆士二世强行将天主教定为国教,并拒绝与议会协商,将议会解散。因而对于以新教徒为多数人的英国而言,詹姆士二世的行为,早已积累了大量的民怨,荷兰执政者威廉三世以及英国国会议员发动政变,最终对国王的不满,让英国人纷纷倒戈,于是威廉三世轻而易举地攻下伦敦,并将国王詹姆士二世驱逐到法国。随后,威廉三世及其妻王女玛丽则联袂成为了新国王。而这起政变也被称作“光荣革命”。

由于在17世纪末,欧洲进入了英法之间争夺殖民地的战争时代,在与法国的长年战争下,英国财政受到庞大的军事费用影响,财政恶化情况日益严峻。为了筹集作战军费,英国于1693年发行了国库券,因此成为了历史上第一个发行国库券的国家。

不过在光荣革命后,英国与法国之间又开始了一连串大规模的殖民地战争(又称为第二次百年战争)。英国深受军费筹措之苦,新国王于是偕同从荷兰移居英国的犹太人,共同筹备发行“国债”。在东欧经历了长年的宗教战争后,宫廷犹太人在筹措军费上有丰富的经验,更是处理国家财务的专家。

不过最早的国债,实际上发行于1262年的威尼斯,为了筹措与热那亚之间的战争费用而发行国债。但与之不同的是,国债过去都是由国王向金融业者或商人借款,而且常有赖账不还的情况,使得由国王出面借款的信用度极低,让商人们找尽各种理由拒绝借款要求。

但英国在光荣革命后,将国家主权由国王转移到了议会,偿清债务的对象由国王变成议会,拥有国家的主权者“国民”所交的税,便成为了债务还款的保证,国债从此成了能够确实回收的借款凭证,并开始被人们视为货币使用。国债的发行,不只用于支付军事费用,流入市面的债券也相当于在市场中投入货币。而现在的国债相当于存款或企业的股票、公司债,不过因为国债具有最高的信用度,被公认为最安全的投资工具。

国际期货从什么时候开始发展起来的?

015年11月4日 - 纽约的咖啡交易所的期货交易已十分活跃了。自19世纪下半叶以来,一系列的其他商品交易所相继成立。 从国际期货市场的发展来看,大致经历了由...

我国推出的第一只金融期货是什么时候

1993年10月25日上海证券交易所推出的国债期货是中国大陆第一只金融期货。

但是由于不成熟,出现很多危机事件,而停止发售。

 国债期货是一种金融期货,在中国期货市场发展史上具有重要的地位和作用,可谓是中国金融期货的先驱。中国的国债期货交易试点开始于1992年,结束于1995年5月,历时两年半。

1992年12月,上海证券交易所最先开放了国债期货交易。上交所共推出12个品种的国债期货合约,只对机构投资者开放。但在国债期货交易开放的近一年里,交易并不活跃。从1992年12月28日至1993年10月,国债期货成交金额只有5 000万元。

1993年10月25日,上交所对国债期货合约进行了修订,并向个人投资者开放国债期货交易。1993年12月,原北京商品交易所推出国债期货交易,成为中国第一家开展国债期货交易的商品期货交易所。随后,原广东联合期货交易所和武汉证券交易中心等地方证交中心也推出了国债期货交易。

1994年第二季度开始,国债期货交易逐渐趋于活跃,交易金额逐月递增。1994年结束时,上交所的全年国债期货交易总额达到1.9万亿元。1995年以后,国债期货交易更加火爆,经常出现日交易量达到400亿元的市况,而同期市场上流通的国债现券不到1 050亿元。由于可供交割的国债现券数量远小于国债期货的交易规模,因此,市场上的投机气氛越来越浓厚,风险也越来越大。

1995年2月,国债期货市场上发生了著名的“327”违规操作事件,对市场造成了沉重的打击。1995年2月25日,为规范整顿国债期货市场,中国证监会和财政部联合颁发了《国债期货交易管理暂行办法》;2月25日,中国证监会又向各个国债期货交易场所发出了《关于加强国债期货风险控制的紧急通知》,不仅提高了交易保证金比例,还将交易场所从原来的十几个收缩到沪、深、汉、京四大市场。

一系列的清理整顿措施并未有效抑制市场投机气氛,透支、超仓、内幕交易、恶意操纵等现象仍然十分严重,国债期货价格仍继续狂涨,1995年5月再次发生恶性违规事件—“319”事件。

1995年5月17日下午,中国证监会发出通知,决定暂停国债期货交易。各交易场所从5月18日起组织会员协议平仓;5月31日,全国十四个国债期货交易场所全部平仓完毕,中国首次国债期货交易试点以失败而告终。

期货市场的发展历程是怎样的

国际期货市场的发展,大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。

(一) 商品期货

商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久,种类繁多,主要包括农产品期货、金属期货和能源期货等。

1. 农产品期货。1848年芝加哥期货交易所(CBOT)的诞生以及1865年标准化合约被推出后,随着现货生产和流通的扩大,不断有新的期货品种出现。除小麦、玉米、大豆等谷物期货外,从19世纪后期到20世纪初,随着新的交易所在芝加哥、纽约、堪萨斯等地出现,棉花、咖啡、可可等经济作物,黄油、鸡蛋以及后来的生猪、活牛、猪腩等畜禽产品,木材、天然橡胶等林产品期货也陆续上市。

2. 金属期货。最早的金属期货交易诞生于英国。1876年成立的伦敦金属交易所(LME),开金属期货交易之先河。当时的名称是伦敦金属交易公司,主要从事铜和锡的期货交易。1899年,伦敦金属交易所将每天上下午进行两轮交易的做法引入到铜、锡交易中。1920年,铅、锌两种金属也在伦敦金属交易所正式上市交易。工业革命之前的英国原本是一个铜出口国,但工业革命却成为其转折点。由于从国外大量进口铜作为生产资料,所以需要通过期货交易转移铜价波动带来的风险。伦敦金属交易所自创建以来,一直生意兴隆,至今伦敦金属交易所的期货价格依然是国际有色金属市场的晴雨表。目前主要交易品种有铜、锡、铅、锌、铝、镍、白银等。 美国的金属期货的出现晚于英国。19世纪后期到20世纪初以来,美国经济从以农业为主转向建立现代工业生产体系,期货合约的种类逐渐从传统的农产品扩大到金属、贵金属、制成品、加工品等。纽约商品交易所(COMEX)成立于1933年,由经营皮革、生丝、橡胶和金属的交易所合并而成,交易品种有黄金、白银、铜、铝等,其中1974年推出的黄金期货合约,在70-80年代的国际期货市场上具有较大影响。

3. 能源期货。20世纪70年代初发生的石油危机,给世界石油市场带来巨大冲击,石油等能源产品价格剧烈波动,直接导致了石油等能源期货的产生。目前,纽约商业交易所(NYMEX)和伦敦国际石油交易所(IPE)是世界上最具影响力的能源产品交易所,上市的品种由原油、汽油、取暖油、天然气、丙烷等。

(二) 金融期货

随着第二次世界大战后布雷顿森林体系的解体,20世纪70年代初国际经济形势发生急剧变化,固定汇率制被浮动汇率制所取代,利率管制等金融管制政策逐渐取消,汇率、利率频繁剧烈波动,促使人们重新审视期货市场。1972年5月,芝加哥商业交易所(CME)设立了国际货币市场分部(IMM),首次推出包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。1975年10月,芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券(GNMA)期货合约,从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。1977年8月,美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市,是迄今为止国际期货市场上交易量较大的金融期货合约之一。1982年2月,美国堪萨斯期货交易所(KCBT)开发了价值线综合指数期货合约,使股票价格指数也成为期货交易的对象。至此,金融期货三大类别的外汇期货、利率期货和股票价格指数期货均上市交易,并形成一定规模。进入20世纪90年代后,在欧洲和亚洲的期货市场,金融期货交易占了市场的大部分份额。在国际期货市场上,金融期货也成为交易的主要产品。 金融期货的出现,使期货市场发生了翻天覆地的变化,彻底改变了期货市场的发展格局。世界上的大部分期货交易所都是在20世纪最后20年诞生的。目前,在国际期货市场上,金融期货已经占据了主导地位,并且对整个世界经济产生了深远的影响。

(三) 期货期权

20世纪70年代推出金融期货后不久,国际期货市场有发生了新的变化。1982年10月1日,美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货交易所上市,为其他商品期货和金融期货交易开辟了一方新天地,引发了期货交易的又一场革命。这是20世纪80年代初现的最重要的金融创新之一。期权交易与期货交易都具有规避风险,提供套期保值的功能。但期货交易主要是为现货商提供套期保值的渠道,而期权交易不仅对现货商具有规避风险的作用,而且对期货商的期货交易也具有一定程度的规避风险的作用。相当于给高风险的期货交易买了一份保险。因此,期权交易独具的或与期货交易结合运用的种种灵活交易策略吸引了大批投资者。目前,国际期货市场上的大部分期货交易品种都引进了期权交易方式。

应当指出的事,在国际期货市场发展过程中,各个品种、各个市场间是相互促进共同发展的。可以说,目前国际期货市场的基本态势是商品期货保持稳定,金融期货后来居上,期货期权方兴未艾。期货期权交易的对象既非物质商品,又非价值商品,而是一种权利,是一种“权钱交易”。期权交易最初源于股票交易,后来移植到期货交易中,发展更为迅猛。现在,不仅在期货交易所和股票交易所开展期权交易,而且在美国芝加哥等地还有专门的期权交易所。芝加哥期权交易所(CBOE)就是世界上最大的期权交易所。

债券是如何由来的呢?

债券是公司或者政府发行的一种借款票据,是公司或者政府对外借款的一种债权凭证,由发行债券的公司或者政府在一定期间按票面金额还本付息。债券是国家或者企业公开向社会筹集资金而发行的,具有公开性;债券在偿还期内可以在市场上作为有价证券转让,因此具有流动性的特点;当然,相对于股票来说,债券投资风险小,投资者不参与企业的经营管理。债券的历史比股票悠久,其中最早的债券形式是在奴隶制时代产生的公债券。据文献记载,希腊和罗马在公元前4世纪就开始出现国家向商人、高利贷者和寺院借债的情况。进入封建社会之后,公债得到进一步的发展,许多封建主、帝王和共和国每当遇到财政困难、特别是发生战争时便发行公债。12世纪末期,在当时经济最发达的意大利城市佛罗伦萨,政府曾向金融业者募集公债。其后热那亚、威尼斯等城市相继仿效。

15世纪末16世纪初,美州新大陆被发现,欧洲和印度之间的航路开通,贸易进一步扩大。为争夺海外市场而进行的战争使得荷兰、英国等竞相发行公债,筹措资金。在1600年设立的东印度公司,是历史上最古老的股份公司,它除了发行股票之外,还发行短期债券,并进行买卖交易。美国在独立战争时期,也曾发行多种中期债券和临时债券,这些债券的发行和交易便形成了美国最初的证券市场。19世纪30年代后,美国各州大量发行州际债券。

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